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一对曾被硅谷精英追赶的羊毛跑鞋，最终依然没能跑赢罪恶的生意周期。
文|马莲红
近日，曾估值高达41亿好意思元的“硅谷足力健”Allbirds秘书，将以仅3900万好意思元的价钱将品牌中枢钞票出售给品牌责罚公司American Exchange Group（AXNY）。
从2021年纳斯达克敲钟的巅峰，到如今市值仅剩2081万好意思元（铁心4月10日收盘），Allbirds用不到五年时候演绎了一场经典的“本钱泡沫粉碎记”。这不仅是单个品牌的陨落，更揭示出将“本钱叙事”凌驾于居品实质之上的生意模式，在落潮时有何等闻风远扬。
一对羊毛跑鞋若何让硅谷与本钱集体上面
2016年，订价95好意思元的好意思利奴羊毛跑鞋赶紧成为旧金山科技圈的结伴制服。从谷歌汇注首创东谈主拉里·佩奇到推特前CEO迪克·科斯特洛，脚踩一对莫得任何Logo的Allbirds，成了一种新潮水。
张开剩余83%本钱市集的感觉向来锐利。2016年，Allbirds以725万好意思元A轮融资认真起跑。彼时科技媒体不仅为鞋的脚感背书，更热衷于报谈其新配色，浅红、深蓝、浅绿，仿佛在跟踪一款新发布的电子居品，而它主打的环保、低碳，亦然其主要卖点，这种将花消品赋予“科技迭代”“低碳”的叙事智力，让Allbirds在本钱赛谈上一谈狂飙。至IPO前，公司累计完成6轮融资，私募估值达到17亿好意思元。
Allbirds有很强的“体育基因”。汇注首创东谈主Tim Brown曾是别称新西兰工作足球通顺员，代表国度队出战过2010年天下杯。他在品牌初期的叙事中每每提到，创立Allbirds的灵感源于对那时通顺鞋蓄意过于着急、象征过大的不悦。
2020年，Allbirds推出了其首款专科性能跑鞋Dasher，认真进攻体育用品市集。该居品由50多名业余和专科通顺员经过数千英里的测试，试图表现自然材料也能用于高强度通顺。Allbirds还推出了名为“Natural Run”的专科通治服系列（Activewear），涵盖通顺内衣、紧身裤等。
2021年11月，Allbirds以每股15好意思元登陆纳斯达克，首日市值冲上41亿好意思元。在昔时的财报电话会上，时任汇注CEO乔伊·茨威林格秘书全年新获客户超100万，汇注首创东谈主蒂姆·布朗更是放出豪言：“咱们正处于公司历史上最具招引力居品阶梯图的轨谈上。”
然则，拆解这份光鲜的招股书，隐患早已埋下：居品线很是单一，羊毛鞋与桉树鞋孝敬超大要营收；营销用度终年占营收20%以上，远超传统品牌。
泡沫闹翻：居品力掉队、DTC反噬
篡改点来得比预期更快。2022年，Allbirds的增长传闻戛然则止。茨威林格在财报电话会上坦承“政策和延迟过失”：品牌为追赶更浩荡受众，推出了SwiftFoam、植物皮革等新材质和新配色，但市集反映冷淡。高管层最终不得不承认：必须追念中枢东谈主群——30多岁、糊口神态活跃、周游天下的富饶阶级。
这一政策扭捏的代价，成功体当今财务数据上。凭据最新知道的2025财年年报，Allbirds全年净营收为1.525亿好意思元，较2024财年的1.898亿好意思元下降19.7%，较巅峰期近乎腰斩。毛利率从42.7%进一步下滑至41.0%。全年净吃亏虽从2024年的9330万好意思元收窄至7730万好意思元，但这主要收获于销售与责罚用度的大幅削减，而非接头基本面的改善。疗养后EBITDA吃亏为5940万好意思元。更致命的是，审计师在年报中明确标注：公司抓续接头智力存在紧要疑问。
居品力垮塌是根底原因。在Reddit（雷同“小红书”）等酬酢平台上，多数老用户怀恨新款Allbirds质料断崖式着落：“穿几个月就坏了”“感觉更低价、更硬、更重”“磨脚到没法穿”。质料滑坡的背后，是2023年公司将全部新款鞋履分娩从韩国调遣至越南的供应链大疗养。财报文献也承认：“运用转换、可抓续材料进行蓄意和制造，对咱们及供应链诱骗伙伴齐是一个颇具挑战性的经过。”
DTC模式的反噬相同致命。 公司曾将“去中间商”视为中枢竞争力，在行家大举开设直营门店。但实体零卖的刚性成本在经济下行周期中成为千里重包袱。2025年全年，Allbirds关闭了好意思国9家门店和英国1家门店；2026年1月，更秘书关闭好意思国境内通盘剩余全价门店，仅保留两家奥特莱斯店。
中国市集的布局，是Allbirds行家政策失焦的缩影。 2019年4月，Allbirds在上海兴业太古汇开设首家中国门店，认真进攻这一行家最大的花消市集。彼时，其“硅谷精英同款”的光环和可抓续叙事，一度招引了不少防护糊口神态的齐市中产。
尔后，Allbirds接踵在上海北京、广州和成齐开设了4家线下门店，天猫和京东品牌旗舰店也上线营业。疫情技巧，Allbirds在亚洲市集的弘扬超出预期，2020年，中国市集线上渠谈的销售额进步200%。
2022年后，跟着中国脉土通顺鞋服品牌在科技研发和蓄意上的全面崛起，以及On昂跑、Hoka等海外新贵凭借硬核跑鞋定位快速霸占心智，Allbirds的存在感被赶紧稀释。2024年，公司认真将中国市集从直营模式转型为第三方分销商模式，“鞋王”百丽接办了其中国接头权。在百丽接办后，品牌不仅签约了董洁、王诗晴、纪焕博，况兼将其标签聚焦于“羊毛品性”“欢叫衣裳”，铁心2025年底，Allbirds在中国有7家门店。
“为地球买单”的期间闭幕
2026年3月30日，Allbirds秘书以约3900万好意思元将品牌及学问产权出售给AXNY，这笔对价较2021年IPO时21.5亿好意思元的估值缩水超98%，较巅峰市值更是不足百分之一。
铁心4月10日收盘，Allbirds股价报2.39好意思元。总市值仅剩约2081万好意思元。与上市首日32.44好意思元的历史高点比较，跌幅逾越90%（Allbirds在2024年底曾濒临退市危境并延迟了反向股票拆分（缩股），现时的2.39好意思元是缩股后的价钱。如若折算回IPO时的股数，价钱其实仅为几好意思分）。
接盘方AXNY是一家典型的品牌责罚公司，旗下领有Aerosoles、Mudd、Ed Hardy等一众日渐式微的品牌。其中枢竞争力在于深厚的批发渠谈资源，与沃尔玛、梅西百货、科尔士百货等大型零卖商遥远深度绑定。
环保溢价实质上是一种“良习花消”或“奢靡花消”。在现款流收紧时，花消者更郁勃为舒限制买单，而“为了地球买单”的排序被无尽后移，Allbirds所讲的环保故事也有些运交华盖的苍凉，假如Allbirds在确保通顺专科特点的前提下再兼谈环保，Allbirds的发展故事就不会像今天一样，成为“认识先行”的反面典型。
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